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立霸股份【兴业定量任瞳团队】“平衡之星”刘

作者:万博娱乐下载APP   来源:http://www.sztopwin.net    栏目:万博娱乐下载APP    日期:2019-02-12

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  行业切换较明显,2016年重仓电力及公用事业,2017年以来青睐房地产和食品饮料

  刘苏,北京大学理学硕士。曾任职于深圳国际信托投资有限责任公司(现公司更名为:华润深国投信托有限公司)证券信托部,担任信托经理;2008年10月加盟鹏华基金管理有限公司,从事研究分析工作,历任研究部高级研究员、基金经理助理,2011年12月至2015年5月担任鹏华精选成长股票型证券投资基金基金经理,2013年12月至2015年5月担任鹏华消费领先灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2015年9月起任景顺长城动力平衡证券投资基金基金经理。刘苏目前在管1只产品,该产品为景顺长城动力平衡,目前由其独立管理。

  景顺长城动力平衡成立于2003年10月24日,自2015年9月29日起由刘苏管理。

  业绩表现较好,任职以来超额收益34%,单年收益均超越大盘。自基金经理任职以来持续获得正超额收益,任职以来、近2年、近3年业绩均位于前15%,长期跑赢沪深300和中证500。从单年份看,2017年表现比较突出。

  基金回撤基本与大盘持平,极端环境下能有效控制亏损。从单年度最大回撤来看,基金的回撤基本与大盘持平,年化波动率偏高。另外,通过分析股市普跌、美股暴跌、快速普涨、价值上涨、创业板大跌、A股熔断、超跌反弹、快速下跌时基金与沪深300的阶段收益及回撤情况,可以发现基金在行情迅速恶化的场景下能有效地控制亏损。

  季度胜率77%,月度胜率69%,业绩持续性好。统计基金自2015年至今季度超额收益情况,基金胜率为77%(10/13),仅2016年第四季度、2017年第三季度、2018年第三季度未超越大盘。季度超额收益大部分落在[-4%,8%]之间,获胜季度平均获得5%的超额收益,跑输的季度超额收益为-5%。从任期月度超额收益情况来看,基金胜率为69%(27/39),月度超额收益大部分落在[-4%,5%]之间,获胜月度平均获得2%的超额收益,跑输的月度超额收益为-2%。综合季度及月度业绩表现,基金展现出良好盈利能力和业绩持续性。

  选股能力显著:目前评价基于市场收益的择时能力的模型主要有T-M模型、H-M模型等。综合考虑T-M和H-M模型,采用年度净值数据进行分析,市场基准采用的收益率。模型结果显示,2016年及任职以来选股能力显著。

  根据中报、年报披露的实际持仓,基于Barra的十大风格因子对组合进行分析,通过组合在各大风格上的相对基准的暴露来考察基金的风格偏向。我们统计了基金近三年的因子暴露情况,同时统计了全市场基金持股因子暴露情况,获得基金相对于全市场基金的因子相对暴露度。我们发现基金在动量、中盘和市场收益因子上具有较高的暴露水平,在价值、杠杆率、盈利性因子的暴露水平为负。这表明,基金总体偏好中小市值、高β、低杠杆的个股。近1年基金对大市值、波动率、流动性和动量效应的个股偏好提升。

  图6:景顺长城动力平衡风格因子暴露值(左)           图7:全市场基金风格因子暴露值(右)

  对基金实际持仓的前十大重仓股类型及中报年报所披露的所有持股类型的行业进行分类汇总,可以发现,基金行业切换比较明显,2016年重仓电力及公用事业,2017年以来比较青睐房地产和食品饮料。2018年行业集中度提高,主要配置房地产、食品饮料、轻工制造、家电和非银。

  依据资产风格进行多元线性回归方法,以最小化残差平方和为目标,得到基金在各资产风格上的近似比例。文中选择巨潮大盘成长指数、巨潮大盘价值指数、巨潮中盘成长指数、巨潮中盘价值指数、巨潮小盘成长指数、巨潮小盘价值指数6个A股风格基准指数作为规模风格分析的基准,进行基金的风格分析,分析时间频率为季度。

  模型结果显示,该产品存在明显的中小盘向大盘风格切换,2017中盘成长风格占优,2018年大盘成长与大盘价值风格相对均衡。基金的收益主要来自选股能力。

  依据资产风格进行多元线性回归方法,以最小化残差平方和为目标,得到基金在各资产风格上的近似比例。文中选择中信行业指数作为行业风格分析的基准,进行基金的风格分析,分析时间频率为季度。

  从历史持仓来看,立霸股份重仓频率最高的分别是索菲亚、盈峰环境、华夏幸福、生物股份、泸州老窖、新城控股、长青集团。

  经测算,持仓久度最高的6只股票均取得显著正收益,其中新城控股持有收益最高,占所有重仓股持有收益的22%。

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